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苹果手机中国销量下滑 松井新材客户集中度较高
时间: 2019-11-19

  近日,上交所网站显示,湖南松井新材料股份有限公司(下称“松井新材”)提交科创板申报稿,其所属行业为化学原料和化学制品制造业。作为苹果、华为供应商的松井新材正在谋求IPO,此次拟募资4.2亿元,主要是进行产能扩充以及研发方面的投入。

  松井新材招股书显示,2016年至2019年上半年,公司营收分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元、1.79亿元;净利润分别为1557.75万元、2724.67万元、5150.57万元、3218.65万元。公司主要研发和生产涂料、特种油墨两大类核心产品。

  然而,10月31日苹果发布了2019财年第四季度财务报告,截至2019年9月28日,公司公布的季度营业收入为640亿美元,较去年同期增长2%;净利润为136.86亿美元,比去年同期的141.25亿美元下降3%。与此同时,归属于iPhone部分的为333.62亿美元,低于去年同期的367.55亿美元,同比下降9%。

  根据调研机构Canalys的最新数据,今年第三季度华为手机国内出货量4150万台,市场份额42.4%,同比增长66%。反观苹果,第三季度国内出货量只有510万台,市场份额5.2%,同比下滑28%。www.027878.com手机行业分析师表示,伴随着手机更新换代进入瓶颈期,手机上下游相关企业的营收数据也会被拖累。

  据了解,松井新材是一家以3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域为目标市场,为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的涂层材料制造商。公司主营业务收入来自涂料和特种油墨两大类产品。据招股书显示,2016年至2019年上半年报告期内,涂料收入占主营业务收入比重均超过90%,其中,手机及相关配件涂料是公司最主要的产品。

  那么,此处所指的涂料与普通的涂料有什么区别?据悉,手机、数码相机、笔记本电脑、汽车零部件,这些都需要涂上一层薄薄的涂料,涂料的性能直接影响产品的耐污、防雾等性能。长期以来,我国涂料产业原材料过度依赖进口,现在这一局面正在被打破。

  与此同时,由于新型高分子涂料属于冷门行业,许多外国企业在中国涂料市场占据较大份额。而松井新材将目光放在了涂料产业的分支领域——电子产品UV涂料、汽车零部件涂料等上。正如某手机行业分析师所言,现在电子产品之所以耐折腾,归功于电子产品表面的那层涂料。即使电子产品表面被弄脏,但只要擦干净仍能恢复原有的光泽。

  招股书显示,公司主要终端客户为高端消费品领域的品牌企业,受高端消费品领域终端客户市场集中度较高的影响,2016年至2019年1-6 月,对前五大终端客户的销售比例分别为 67.17%、82.31%、75.46%和 83.69%。某券商分析师刘挺对《华夏时报》记者表示,未来一旦主要核心客户发生变动,或者主要核心客户的手机销量出现下滑,那对于公司未来的经营业绩稳定性将产生不良影响。

  此外,报告期内,受益于公司优质的客户群体和自身技术领先优势,公司毛利率始终保持较高水平。2016年至2019年1-6月,公司主营业务综合毛利率分别为54.01%、53.72%、54.19%和53.84%。未来,若公司未能持续保持技术领先,不能持续推出系列创新产品,导致优质客户流失,将会对公司毛利率水平产生不利影响。

  互联网行业分析师刘女士在接受《华夏时报》记者采访时表示,由于近年来受国际间贸易摩擦持续影响,国内外手机订单销量下降,从而影响公司部分产品的销售。与此同时,也影响到相关行业原材料的进口价格。

  招股书显示,报告期内,公司原材料成本占营业成本比重相对较高,2016 年至2019年1-6月,原材料成本占主营业务成本的比重分别为72.07%、78.38%、83.25%和86.96%。公司所需原材料主要为溶剂、金属颜料、树脂和助剂,其中部分原材料为石油化工产业链相关产品,其价格走势与上游原油价格走势具有相关性。

  报告期内,受原油价格震荡走高趋势影响,相关原材料价格呈上升趋势。未来若原油价格持续走高,导致原材料采购价格持续上涨,将会增加公司的经营成本,对公司经营业绩产生不利影响。

  松井新材成立于2009年3月20日,注册资本1000万元人民币,由凌云剑等6名境内自然人股东及BO YANG 1名境外自然人股东(美国国籍),以货币资金方式共同出资设立。松井新材成立时曾用名为湖南鸿海新材料有限公司,2010 年8月10日,核准企业名称变更为“湖南松井新材料有限公司”。

  松井新材招股书显示,2016年至2019年上半年,其营收分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元、1.79亿元。净利润分别为1557.75万元、2724.67万元、5150.57万元、3218.65万元。不过,某券商分析师表示,随着松井新材净利润近年来的快速增长,应收账款也逐年攀升,并对现金流造成压力。

  此外,据招股书显示,2016年至2019年1-6月各期期末,公司应收账款余额分别为6879.63万元、7915.94万元、14530.72万元和13738.65万元,占当期营业收入的比例分别为43.77%、42.24%、55.41%和76.66%。刘挺对《华夏时报》记者表示,随着公司销售规模的进一步增长,应收账款可能继续上升。尤其是一旦未来前五大客户信用情况或合作关系发生恶化,将可能形成坏账风险。

  此外,随着应收账款规模增加、应收账款的账龄持续延长,计提坏账准备可能相应增加,对公司盈利水平产生相关影响。

  对此,松井新材在招股书中给出解释,一是所处行业特点及客户结算模式等影响。在高端消费类电子领域,相关产品的新品发布通常在第三或第四季度较多,使得对涂层产品的需求高峰通常集中在下半年,加之客户结算周期通常为2-4个月。因此,期末应收账款余额相对较高。

  其次是在报告期内,公司经营业绩持续向好,收入规模不断扩大,使得各期上半年末应收账款规模对比前期有所增加。公司的客户信用良好,一年期内的应收帐款余额占比在97%左右,发生坏账的风险相对较小。

  不过,某律师事务所王律师对《华夏时报》记者表示,虽然招股书中显示应收账款中,发生坏账风险相对较小,但是通过天眼查查阅显示,绿点科技(无锡)有限公司为捷普集团(JabilCircuit)拥有的独资公司,主要产品为手机机壳零组件。而在企业相关风险一栏,与该公司相关的法律诉讼就有20多条。

  刘挺对《华夏时报》记者表示,在产能利用率方面,2016年至2018年以及2019年上半年,松井新材特种油墨产品的产能利用率分别为15.91%、7.84%、22.4%、4.14%。而特种油墨产品的销售收入分别为540.72万元、397.38万元、1658.74万元、241.15万元,占总营业收入的比重分别为3.44%、2.12%、6.33%、1.35%。可以看出,近年来特种油墨产品的销售收入占总营业收入的比率并不高。

  招股书称,公司特种油墨产品产能利用率相对较低,主要系公司产能设计预留部分增长空间,前期特种油墨产品多处于参与终端品牌的前端研发和推广阶段。随着部分项目落地量产,公司特种油墨产能利用率将会有所增长。

  松井新材此次科创板IPO拟募集资金4.22亿元,本次募集资金扣除发行费用后,将按照轻重缓急程度用于高性能水性涂料建设项目、汽车部件用新型功能涂料改扩建设项目、特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目、公司全球影响网络及信息化建设项目、研发检测中心建设项目和补充公司流动资金,分别投资15994.36万元、2378.67万元、6507.83万元、4000万元、13173.50万元、5000万元,总投资金额达到4.7054亿元。

  其中,特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目,据招股书预计项目建设期为两年,项目顺利实施后,公司特种油墨类产品产能将由300吨/年增加至1000吨/年。刘挺质疑这部分产能能否消化?是否会存在产能过剩格局?

  针对应收账款持续扩大、绿点科技(无锡)有限公司是否能及时汇款等问题,《华夏时报》记者通过致电以及发送电子邮件进行采访。松井新材董秘办相关人士对记者表示,目前公司处于静默期,暂时不方便接受媒体采访。


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